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來(lái)源：全球創(chuàng)新論壇微信公眾號(hào)，原文題目為“復(fù)星投資執(zhí)行總裁張良森：如何尋找最佳投資對(duì)象？復(fù)星集團(tuán)的五個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)”
在2015年已經(jīng)過(guò)去的這大半年里，資本市場(chǎng)跌宕起伏，充滿了不確定性，而下半年又將何去何從？9月12日-13日，北大后E 促進(jìn)會(huì)投融資學(xué)會(huì)在后E 之家——北大博雅一八九八舉辦了投融資中期論壇，邀請(qǐng)了數(shù)位大咖，為同學(xué)們奉上了一場(chǎng)資本市場(chǎng)的饕餮盛宴。本文是復(fù)星創(chuàng)富執(zhí)行總裁張良森博士在此次論壇上所做的關(guān)于“國(guó)際化投資與并購(gòu)”的演講。他不僅詳細(xì)介紹了復(fù)星集團(tuán)的海外并購(gòu)戰(zhàn)略，還全面地分享了復(fù)星集團(tuán)判斷投資價(jià)值的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。文章雖長(zhǎng)，但全都是干貨，絕對(duì)值得一讀。
今天分享的主題是跨境并購(gòu)。其實(shí)投資不管是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)外的，是股票市場(chǎng)或是股權(quán)投資、VC投資，其本質(zhì)是不變的——就是看三點(diǎn)，一是這個(gè)行業(yè)值不值得投資，二是有沒(méi)有儲(chǔ)備優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，三是有沒(méi)有找到解決需求的商業(yè)模式。不管什么投資，都要問(wèn)自己這個(gè)行業(yè)好不好，這個(gè)企業(yè)好不好，有沒(méi)有投資所需要的放大效應(yīng)。
一、PE投資非常難，主要靠三塊
我先講一下復(fù)星做的PE投資(Private Equity，私募股權(quán)投資)，不分國(guó)內(nèi)和國(guó)外。
大家經(jīng)常能聽(tīng)到PE投資，PE投資實(shí)際上非常難做的。PE投資和二級(jí)市場(chǎng)投資的區(qū)別在哪里？二級(jí)市場(chǎng)投資隨時(shí)都可以糾錯(cuò)，但PE投資投完以后五年不能動(dòng)，所以要看準(zhǔn)一個(gè)企業(yè)五年后的狀況。
其實(shí)做這樣的判斷是非常難的，即使是企業(yè)的高管也很難看得清楚企業(yè)五年后的情況。PE投資就是想做這個(gè)事情，就是想知道這個(gè)企業(yè)五年以后會(huì)怎么樣。
PE投資靠三塊：
1。發(fā)現(xiàn)價(jià)值
這個(gè)企業(yè)在人家不看好的情況下你已經(jīng)看好、看準(zhǔn)了，像滴滴打車(chē)，A輪的時(shí)候能看準(zhǔn)，其實(shí)是發(fā)現(xiàn)了這個(gè)平臺(tái)的價(jià)值；
2。投完之后的幫助
在投完以后，幫它提升或者說(shuō)補(bǔ)足原來(lái)的短板，提升價(jià)值，或是通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充產(chǎn)品線等放大規(guī)模。
3。放大價(jià)值
除了上市以外，放大價(jià)值還有很多途徑，比如對(duì)接資本市場(chǎng)、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)杠桿、研究廣告投入杠桿等，用不同的杠桿把這個(gè)企業(yè)的價(jià)值放大。
二、從五個(gè)方面判斷是否值得投資
復(fù)星集團(tuán)通常是從五個(gè)方面來(lái)判斷這個(gè)行業(yè)或者企業(yè)值得不值得去投資。
1。這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)值不值得你投資。大家都說(shuō)投資就是投人，要不斷總結(jié)成功的企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)有哪些共同的特質(zhì)。
2。這個(gè)行業(yè)值得不值得你投資。行業(yè)每天都在變，要判斷一個(gè)行業(yè)好不好，首先要分析這個(gè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)。
3。這個(gè)行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性怎么樣。因?yàn)橥顿Y總是要投會(huì)成長(zhǎng)的企業(yè)，不成長(zhǎng)的都是失敗的。京東到今年1500億的銷(xiāo)售收入，雖然還是虧損的，但是它一直在成長(zhǎng)，成長(zhǎng)能解決企業(yè)價(jià)值的很大方面。
4。這個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有什么區(qū)別，是同質(zhì)化的商業(yè)模式，還是個(gè)性化的商業(yè)模式。
5。這個(gè)企業(yè)如果跟資本市場(chǎng)對(duì)接，會(huì)不會(huì)有什么明顯的障礙。有很多企業(yè)做得非常大，卻始終進(jìn)不了資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)不了放大的效應(yīng)，所以這樣的企業(yè)就不是最佳的投資對(duì)象。
三、什么樣的團(tuán)隊(duì)值得投資？
一個(gè)團(tuán)隊(duì)好不好，如何判斷？
看一個(gè)企業(yè)的董事長(zhǎng)每天做什么，就能看到這個(gè)企業(yè)能做得多大。若董事長(zhǎng)管得很細(xì)，這個(gè)企業(yè)絕對(duì)做不大。馬云從1999年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，別的什么都沒(méi)做，就每天都在想商業(yè)模式的更新，想每一塊經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的改良和改善。
我認(rèn)為，如果一個(gè)企業(yè)有過(guò)顛覆性的創(chuàng)新，而且這個(gè)顛覆性的創(chuàng)新是幫助過(guò)這個(gè)企業(yè)取得跳躍式發(fā)展的，我們可以安靜等待這個(gè)企業(yè)未來(lái)會(huì)有再次顛覆性創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。
其次，要看管理平臺(tái)是不是開(kāi)放，封閉的管理平臺(tái)也照樣催生不了大企業(yè)。以前一個(gè)好的商業(yè)模式能保持五六年，現(xiàn)在若是不改良只能保持一兩年。
再就是看董事長(zhǎng)是否有開(kāi)放的心態(tài)。我曾經(jīng)投過(guò)一個(gè)企業(yè)，這個(gè)企業(yè)老板很年輕，他已經(jīng)把產(chǎn)品做到了該領(lǐng)域的中國(guó)的老大。有一家德國(guó)同行對(duì)他們有并購(gòu)的意向，他花了很多時(shí)間接待。我問(wèn)他你的企業(yè)要上市