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一、我國上市公司股利政策和高送轉現象
股利政策的概念
股利政策是指股份公司關于是否發放股利，發放多少及何時發放的方針和政策。股利政策有狹義和廣義之分。狹義的股利政策是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關系問題，即發放比率的確定。廣義的股利政策包括股利的支付形式，宣布日期，發放比例和時間，資金籌集等問題。
股利支付的方式
股利的支付形式通常有現金股利和股票股利兩種方式。現金股利是指以現金形式發放的股利。采用現金形式的股利往往可以在一定程度上滿足投資者對投資回報的要求，因為獲得現金可以要投資者購買的股票獲得實實在在的回報。投資者比較追捧現金股利的分配方式，因為這種方式是獲得回報最直接最穩定的方式。然而對于公司來說，現金股利似乎會給公司帶來一定的壓力。因為公司支付現金股利就意味著短時間內公司將支付大筆現金，從而導致上市公司的支付壓力，影響公司正常資金周轉，降低公司短期償債能力，也會影響公司購買固定資產或再投資再發展的需要。股票股利作為一種特殊的股利支付方式，指的是公司以企業的股票作為股利再配發給股東。股票股利包括用可分配利潤送股以及盈余公積金和資本公積金轉增股本兩種。對公司而言，采用股票股利的派利方式可以減輕現金股利所帶來的壓力。從核算的角度來看，它不影響資產負債和股東權益總額，而只影響股東權益內部構成，擴大了總股本，引起了股價下跌。這將吸引更多的投資者，有利于公司的進一步發展。但有的投資者也會認為公司不發現金股是因為公司資金周轉不暢，從而可能會降低對公司的信心。因此發放股票股利也具有一定的風險性。
送轉股的定義及異同點
送股是指公司賬面上未分配的利潤為基礎向現有股東按持股數的一定比例發放額外的股票作為股利。公司在發展初期往往面臨著現金短缺，采用股票股利的方法可以減少當期現金支出。送股后，公司總股本擴大，同時每股凈資產、每股收益和股價都相應降低。但資產、負債、股東權益的總結構沒有發生變化。
公積金轉贈股本是指向現有股東按一定比例增加股本，以資本公積金與盈余公積金作為資本來源，轉增股本并沒有更改股東的權益但是增加了股本的規模。公積金轉增股本是增加公司注冊資本，通過股本擴張股權降低股價。
相同點：由于我國還處于處級資本主義市場，上市公司規模普遍偏小，上市公司利潤分配的兩種主要形式還是現金股利和股票股利。大多數公司都有擴張股本的強烈愿望，因此送股是我國上市公司利潤分配的主要形式。
不同點：首先只有在公司盈余時才可以送股，而轉增股則不需要。其次，送股需繳納20%的稅，而轉增股則不需要繳稅。送股的資金是來源于利潤，而轉增股的資金則來源于公積金。
我國送轉股的現狀
自我國1990年股票市場形成之時，上市公司就開始實施股利政策，但當時上市公司較少，而且人們對股票的了解程度較低，因此對其研究意義不大。在隨后的幾年，上市公司快速增長，市場初具規模，通過觀察可發現高送轉股比例很高。直到2000年年末，證監會提出上市公司再融資就必須要實施發放現金股利的政策。證監會在2001年3月出臺了《上市公司新股發行管理辦法》，規定了上市公司的分紅狀況作為是否具有增發資格的判斷手法之一。該文件的出臺迫使許多上市公司為了獲得增發資格、實現后續再融資而普遍采取了針對該政策的策略，從而導致了2000年以后年度分紅派現比例大幅提高，轉送比例下降并保持穩定。如下圖所示：
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